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国金证券:仓位普遍较低 券商产品表现抗跌

作者:金沙国际    发布时间:2019-11-16 17:29     浏览次数 :161

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  券商集合理财行业月报

  国金证券券商集合理财行业月报(2012.8)         

  国金证券券商集合理财行业月报(2012.9)         

  国金证券 张剑辉

  产品发行多成立少,业绩受累普遍下滑

  债券型和货币型中低风险产品发行受青睐

  3月产品发行减缓,募集规模小幅回升

  张剑辉

  张剑辉

  3月份,券商集合理财新产品发行速度有所减缓,当月共5只产品进入推广发行,低于10年和11年同期。不过,受前期产品密集发行影响,3月份共有14只产品设立,募集资金59.59亿元。分产品属性来看,11只大集合产品共募集资金55.19亿元,平均规模为5.02亿元;3只小集合产品共募集4.40亿元,平均规模为1.47亿元。

  7月集合理财产品发行多成立少

  8月份,券商资产管理人共发行集合理财产品11只,其中以债券型、偏股型以及其它类型产品为主要发行品种。另外,前期推广发行的产品在本月密集设立,共有16只产品宣告成立。

  3月市场震荡调整,券商产品相对抗跌

  7月份,券商资产管理人共发行集合理财产品10只,3只产品宣告成立。进入下半年,券商集合理财新产品的发行有所加速,但是受累于7月市场环境的持续低迷,本月仅3只集合理财产品成立,新设立产品所募得资金也仅为9.74亿元。分产品属性来看,2只大集合产品共募集资金8.36亿元,其平均规模为4.18亿元;1只小集合产品募得资金1.38亿元。从投资类型来看,3只新设立产品中偏股型、货币型和其它类型各占1只,其中货币型产品“海通海蓝宝银”募集规模约7亿,而其它两只产品的募集规模均在1.4亿左右。另外,其它类型产品“东兴金选对冲1号”主要采用市场中性策略。

  从资金募集规模来看,16只产品募得资金约172亿元,创出年内新高。其中,债券型和货币型限定性产品贡献资金139亿元,显示投资者在弱市环境中对中低风险资产的偏爱。从产品投资类型来看,新设立的产品包括其它类型、偏股型、债券型和货币型产品。其中,国泰君安现金管家、银河水星1号和华泰紫金天天发是继信达现金宝试点后,第二批设立的客户保证金现金管理型产品。另外,券商管理人继续加大创新产品的研发。

  经历了1-2月份的快速上涨,市场进入调整期。特别是两会结束后,对于经济基本面的担忧导致市场出现了大幅度的下跌。上证综合指数全月下跌6.82%。行业方面,餐饮旅游、食品饮料和商业贸易等消费类板块表现出一定的防御性。风格上,大中小盘股票均下跌,沪深300指数下跌6.80%,中证500指数下跌7.56%,创业板指数下跌7.73%。公募基金方面,股票型、混合型开放式基金平均下跌4.56%和3.84%。

  7月市场再创新低,集合理财产品业绩普遍下滑

  前期强势股回调,部分集合理财产品受损严重

  由于券商集合理财产品仓位普遍不高,因此3月表现相对抗跌。包括大、小集合在内的215只非限定性券商集合理财产品多数下跌,平均收益率为-2.85%,业绩好于同期公募基金。其中,165只大集合产品9涨156跌,平均收益率为-3.13%;50只小集合产品中17涨1平32跌,平均收益率为-1.93%。此外,36只以债券为主要投资标的的限定性产品表现稳健,平均收益率为0.56%。

  7月市场再创新低。由于宏观经济持续下滑、企业中报业绩普遍下调等因素,市场在7月继续单边下跌,上证综合指数全月累计跌去5.47%。行业方面,餐饮旅游、食品饮料和采掘等板块跌幅较少,而商业贸易、电子元器件和信息设备等跌幅较深。风格上,大盘股表现相对较好,沪深300指数下跌5.23%,中证500指数下跌8.98%,创业板指数下跌6.84%。公募基金方面,股票型、混合型开放式基金平均分别下跌4.12%、3.77%。

  A股市场连续4月阴跌,强势股纷纷回调。8月国内经济加速下滑,中报风险逐步释放,投资者情绪普遍比较悲观,市场继续下行,股指、交易量等连创新低,上证综合指数全月累计下跌2.67%。行业方面,房地产、食品饮料和采掘等前期强势股全面补跌。风格上,大盘股拖累市场,沪深300指数下跌5.49%,中证500指数下跌0.62%,创业板指数则上涨4.38%。公募基金方面,股票型、混合型开放式基金平均下跌3.07%、3.52%。

  3月份,受避险情绪上升、资金面相对宽松等多种因素影响,债券市场慢牛行情延续。上证国债指数全月上涨0.32%,上证企债指数上涨0.76%,可转债指数下跌1.36%,同期债券型开放式基金整体上涨0.26%。36只债券型券商集合理财产品中29涨7跌,平均收益率为0.56%,好于开放式公募基金。其中,恒泰稳健回报、光大阳光5号、安信理财1号、兴业证券(微博)金麒麟1号以及国泰君安君享稳健等产品涨幅居前。

  市场情绪悲观,集合理财产品业绩普遍下滑。包括大、小集合在内的248只非限定性集合理财产品多数下跌,平均收益率为-2.27%。185只大集合产品中10涨175跌,平均收益率为-2.49%;其中,其它类型产品表现抗跌,FOF型和偏股型产品相对逊色,指数型产品则表现落后。63只小集合产品中10涨2平51跌,平均收益率为-1.63%;其中,FOF型和其它类型产品表现靠前,偏股型产品则相对落后。

  前期强势股回调,部分集合理财产品受损严重。184只大集合产品中26涨158跌,平均收益率为-2.03%;其中,其它类型产品跌幅相对较少,偏股型和FOF产品略逊,指数型产品则受累表现落后。67只小集合产品中33涨34跌,平均收益率为-0.79%;其中,FOF型和其它类型产品整体实现正收益,偏股型产品则相对落后。

  大集合产品管理人中,安信证券跌幅较小。21家券商中运作半年以上产品3月份的平均收益率为-3.18%。其中,安信证券、长江证券和华泰证券跌幅较小,业绩表现位居同业前列。此外,光大证券、兴业证券、宏源证券、东方证券资产、广发证券(微博)以及海通证券等其它6家管理人的平均收益率也均好于行业平均水平。小集合产品管理人中,兴业证券业绩稳定。7家券商运作半年以上产品3月份的平均收益率为2.82%。其中,兴业证券分别以-0.15%的平均收益率位居前列;广发证券、浙商证券和东方证券资产的平均收益率也均好于行业平均水平。

  债券市场7月资金面较为宽松,整体呈现先扬后抑的走势。上证国债指数全月上涨0.31%,上证企债指数上涨0.45%,可转债指数则下跌1.01%,同期债券型开放式基金整体下跌0.18%。41只债券型券商集合理财产品涨跌互现,其中20涨21跌,平均收益率为-0.18%。

  8月资金整体略显紧张,债券市场呈现震荡走势。上证国债指数全月上涨0.29%,上证企债指数上涨0.28%,可转债指数下跌0.82%,同期债券型开放式基金整体下跌0.67%。43只债券型券商集合理财产品10涨1平32跌,平均收益率为-0.25%。

  一季度整体业绩波澜不惊,操作灵活者占优

  券商集合理财管理人业绩分析

  从大集合管理人来看,23家券商中东北证券旗下偏股型和FOF型大集合产品业绩表现相对较好,月平均实现正收益。另外,国信证券、第一创业证券和安信证券等其它12家管理人的平均业绩表现也均好于同期行业的平均水平。对于小集合管理人,9家券商中中信证券、上海光大证券资产管理和兴业证券旗下的偏股型和FOF型小集合产品表现抗跌;另外,广发证券、国泰君安证券(微博)资产管理和申银万国(微博)证券等的平均业绩也均好于同期行业平均水平。

  整个市场一季度仍实现了小幅正增长,上证指数累计上涨2.88%,沪深300和中证500指数分别上涨了4.65% 和4.59%。股票型开放式基金平均收益率为0.39%,混合型开放式基金平均收益率为0.50%。由配置相对谨慎、仓位普遍不高,多数券商集合理财产品在1-2月的上涨行情中表现均比较乏力,但在3月份的下跌行中则表现较为抗跌。整体看,一季度164只大集合产品中88涨76跌,平均收益率为0.23%,50只小集合产品中29涨21跌,平均收益率为0.23%。兴业证券旗下大小集合多只产品均表现出色,此外中银国际证券大集合产品、浙商证券小集产品表现较好。总体上看,一季度规模不大、操作灵活产品占优。

  22家券商中运作半年以上的大集合产品7月的平均收益率为-2.84%。其中,第一创业证券、中国中投证券和安信证券旗下大集合产品业绩表现相对较好,月平均收益分别为-0.51%、-1.70%和-1.71%;另外,兴业证券、中金公司、招商证券(微博)、东方证券资产管理以及华泰证券等其它9家管理人大集合产品的平均业绩表现也均好于同期行业的平均水平。

  券商集合理财产品9月投资建议

  产品发行减缓,募集规模小幅回升

  9家券商运作半年以上的小集合产品的平均收益率为-2.55%。其中,浙商证券、国泰君安证券(微博)资产管理和申银万国(微博)证券旗下小集合产品表现相对靠前,月平均收益率分别为-0.91%、-1.11%和-1.20%;另外,上海光大证券资产管理、中信证券等管理人的平均业绩表现也均好于同期行业的平均水平。

  对于集合理财产品9月的投资,我们建议:如果政策信号释放更为积极,可以选择进攻性较强的品种,例如国泰君安上证央企50、银河99指数等指数型产品,这些品种前期跌幅较多,参与反弹将是较好的选择;另外,部分管理灵活、弹性较高的品种也可以适当关注,例如光大阳光、国信金理财内需升级等。但是,如果财政收入下滑、货币政策谨慎仍并不支持大规模基建项目的实际开工,市场或再度走向低迷,此时,我们建议选择业绩表现相对稳健的量化套利品种,如国泰君安旗下君享套利系列产品等。

  3月份5只新产品发行,14只产品成立。进入3月份,券商集合理财新产品发行速度有所减缓,当月共有5只产品推广发行,低于10年发行的10只、11年发行的9只。不过,受前期产品密集发行影响,3月份共有14只产品设立,募集资金59.59亿元。分产品属性来看,11只大集合产品共募集资金55.19亿元,平均规模为5.02亿元;3只小集合产品共募集4.40亿元,平均规模为1.47亿元。另外,在14只产品中有3只属于其它类型。其中,国联玉玲珑1号定位以固定收益类品种为主、新股与一级市场可转债为辅,国信金理财中性量化主要采用市场中性策略,长城2号以定向增发、申购新股和债券以及为主。

  7月集合理财产品发行多成立少

  一、券商集合理财产品8月发行概况:债券型和货币型中低风险产品发行受青睐

  2只产品成功展期,1只产品被迫清盘。随着早期设立的产品相继到期,不少产品进行了展期,其中中信理财2号、华泰紫金3号2只大集合产品在3月顺利展期。此外,QDII产品招商海外宝则因资产净值连续20个交易日低于1亿元被迫清盘,目前该类型产品仅剩中金大中华股票配置、国泰君安君富香江、华泰紫金龙大中华和光大全球灵活配置等4只。

  7月份,券商资产管理人共发行集合理财产品10只,3只产品公告成立。进入下半年,券商集合理财新产品的发行有所加速,但是受累于7月市场环境的持续低迷,本月仅3只集合理财产品成立,新设立产品所募得资金也仅为9.74亿元。分产品属性来看,2只大集合产品共募集资金8.36亿元,其平均规模为4.18亿元;1只小集合产品募得资金1.38亿元。从投资类型来看,3只新设立产品中偏股型、货币型和其它类型各占1只,其中货币型产品“海通海蓝宝银”募集规模约7亿,而其它两只产品的募集规模均在1.4亿左右。另外,其它类型产品“东兴金选对冲1号”主要采用市场中性策略。

  券商集合理财产品进入设立高峰期。8月份,券商资产管理人共发行集合理财产品11只,其中以债券型、偏股型以及其它类型产品为主要发行品种。前期推广发行的产品在本月密集设立,共有16只产品宣告成立。

  3月市场震荡调整,券商产品相对抗跌

  图表1:7月份产品设立情况

  从资金募集规模来看,尽管8月市场资金面略显紧张,但是16只产品仍募得资金约172亿元,创出年内新高。其中,13只大集合产品共募集资金166.42亿元,平均规模为12.80亿元;3只小集合产品募集资金5.82亿元,平均规模为1.94亿元。值得一提的是,债券型和货币型限定性产品贡献资金合计139亿元,显示投资者在弱市环境中对低风险资产的偏爱。

  3月份市场震荡调整。经历了1-2月份的快速上涨,市场进入调整。特别是两会结束后,对于经济基本面的担忧导致市场出现大幅下跌。上证综合指数全月累计跌去6.82%。行业方面,餐饮旅游、食品饮料和商业贸易等消费类板块表现出一定的防御性、跌幅较小,而采掘、机械设备以及综合等则表现相对落后。风格上,大中小盘股票均出现下跌,沪深300指数下跌6.80%,中证500指数下跌7.56%,创业板指数下跌7.73%。公募基金方面,股票型开放式基金平均下跌4.56%,混合型开放式基金平均下跌3.84%。

产品简称 管理人 成立日期 国金分类 产品属性
海通海蓝宝银 上海海通证券资产管理 2012-7-24 货币型 大集合
东兴金选对冲1号 东兴证券 2012-7-24 其它类型 小集合
华融稳健成长2号股票精选 华融证券 2012-7-30 偏股型 大集合

  从产品投资类型来看,16只新设立的产品中其它类型、偏股型、债券型以及货币型产品各有5只、4只、4只和3只。其中,国泰君安现金管家、银河水星1号和华泰紫金天天发是继信达现金宝试点之后,第二批设立的客户保证金现金管理型产品。另外,券商管理人继续加大创新产品的研发,例如:新成立的招商智远避险二期以恒定比例投资组合保险(CPPI)策略为主,中信贵宾7号和8号以市场中性策略为主,东方红新睿3号、新时代量化套利1号分别以折价套利和股指期货套利为主要投资策略。

  尽管市场表现不佳,但由于券商集合理财产品仓位普遍不高,因此表现相对抗跌。包括大、小集合在内的215只非限定性券商集合理财产品多数下跌,平均收益率为-2.85%,业绩表现好于同期公募基金。其中,165只大集合产品9涨156跌,平均收益率为-3.13%;50只小集合产品中17涨1平32跌,平均收益率为-1.93%。此外,36只以债券为主要投资标的的限定性产品表现稳健,平均收益率为0.56%。

  来源:国金证券研究所

  图表1:8月份产品设立情况

  分类型而言,165只大集合产品中指数型、股票型产品受市场拖累较大,混合型和FOF型等品种相对抗跌,而其它类型产品表现稳健。具体而言,

  本月有3只产品存续期届满,其中宏源内需成长选择展期3年,上海证券理财2号和东北证券1号则到期清盘。另外,成立仅4个月的浙商汇金新经济尽管成立以来的业绩表现不俗,但在市场环境的拖累下遭遇了投资者的大规模赎回而被迫清盘。

产品简称 管理人 成立日期 国金分类 产品属性
中银国际中国红债券宝 中银国际证券 2012-8-1 债券型 大集合
中信贵宾8号 中信证券 2012-8-2 其它类型 小集合
国泰君安现金管家 国泰君安证券资产管理 2012-8-6 货币型 大集合
东方红新睿3号 东方证券资产管理 2012-8-8 其它类型 大集合
银河水星1号 中国银河证券 2012-8-8 货币型 大集合
广发金管家弘利债券 广发证券 2012-8-9 债券型 大集合
国海金贝壳8号 国海证券 2012-8-9 偏股型 大集合
新时代量化套利1号 新时代证券 2012-8-14 其它类型 小集合
中信建投高息债 中信建投 2012-8-16 债券型 大集合
光大阳光稳债收益 上海光大证券资产管理 2012-8-17 债券型 大集合
长江超越理财主题精选 长江证券 2012-8-20 偏股型 大集合
华泰紫金天天发 华泰证券 2012-8-21 货币型 大集合
华鑫鑫财富乐享1号 华鑫证券 2012-8-22 偏股型 大集合
中信贵宾7号 中信证券 2012-8-23 其它类型 小集合
日信证券日鑫添利 日信证券 2012-8-30 偏股型 大集合
招商智远避险二期 招商证券(微博) 2012-8-30 其它类型 大集合

  25只股票型产品全部飘绿,平均收益率为-4.37%。其中,中信红利价值、兴业证券金麒麟2号和国信金理财多策略等产品跌幅较浅,表现相对抗跌。

  7月市场再创新低,集合理财产品业绩普遍下滑

  来源:国金证券研究所, wid

  91只混合型产品中6涨85跌,平均收益率为-2.96%。其中,长江超越理财3号、光大阳光避险增值、银河北极星1号、渤海滨海2号转型成长、广州证券红棉1号和瑞银财富1号等6只产品表现出色,分别实现1.54%、0.79%、0.38%、0.20%、0.20%和0.11%的净值增长。一方面,部分高增长消费类个股为长江超越理财3号等提供了较好的防御性;另一方面,较低的权益类资产仓位也使得上述产品在面对市场下跌时表现出较好的抗跌能力。

  7月市场再创新低。由于宏观经济持续下滑、企业中报业绩普遍下调等因素,市场在7月继续单边下跌,上证综合指数全月累计跌去5.47%。行业方面,餐饮旅游、食品饮料和采掘等板块跌幅较少,而商业贸易、电子元器件和信息设备等跌幅较深。风格上,大盘股表现相对较好,沪深300指数下跌5.23%,中证500指数下跌8.98%,创业板指数下跌6.84%。公募基金方面,股票型开放式基金平均下跌4.12%,混合型开放式基金平均下跌3.77%。

  8月有2只产品因投资者的大规模赎回而被迫清盘,分别是偏股型产品——东吴财富3号和FOF产品——中金基金优选。面对持续的熊市,传统的偏股型产品、FOF型产品普遍遭遇赎回压力,其中东吴财富3号继浙商汇金新经济之后,在成立仅4个月之时遭遇大规模赎回而无奈清盘。

  41只FOF型产品净值也普遍受损,但是相比股票型和混合型产品则跌幅较窄,平均收益率为-2.85%。其中,华泰紫金鼎锦上添花收获0.08%的小幅上涨。此外,华泰紫金2号、中信基金精选和东吴财富2号等产品的也表现抗跌。

  市场谨慎,集合理财产品业绩普遍下滑。包括大、小集合在内的248只非限定性集合理财产品多数下跌,平均收益率为-2.27%。其中,185只大集合产品中10涨175跌,平均收益率为-2.49%;63只小集合产品中10涨2平51跌,平均收益率为-1.63%。此外,41只以债券为主要投资标的的限定性产品涨跌互现,平均收益率为-0.18%。

  二、券商集合理财产品8月业绩表现:前期强势股回调,部分集合理财产品受损严重

  受市场下跌拖累,3只指数型产品均表现不佳,中金消费指数、银河99指数和国泰君安上证央企50分别下跌4.14%、6.20%和6.40%。

  分类型而言,185只大集合产品中其它类型产品表现抗跌,FOF型和偏股型产品相对逊色,指数型产品则表现落后。具体而言,

  A股市场连续4月阴跌,强势股纷纷回调。8月国内经济加速下滑,中报风险逐步释放,投资者情绪普遍比较悲观,市场继续下行,股指、交易量等连创新低,上证综合指数全月累计下跌2.67%。行业方面,电子元器件、信息服务和信息设备等板块受益于苹果产业链涨幅居前,而房地产、食品饮料和采掘等前期强势股全面补跌。风格上,大盘股拖累市场,沪深300指数下跌5.49%,中证500指数下跌0.62%,创业板指数则强势上涨4.38%。公募基金方面,股票型开放式基金平均下跌3.07%,混合型开放式基金平均下跌3.52%。

  5只其它类型产品表现相对稳健,其中中航金航5号、创业创金避险增值取得0.73%、0.31%的正收益。

  131只偏股型产品中8涨123跌,平均收益率为-2.61%。其中,华安理财2号、创业创金价值成长2期、恒泰先锋2号、创业创金价值成长、天风天泽一号、世纪金彩2号、中金安心回报以及安信策略精选等产品7月权益资产配置较轻,实现了小幅的正收益。另外,东吴财富3号、广州证券红棉1号、东北证券6号、长城1号以及宏源内需成长等产品也相对抗跌。

  前期强势股回调,部分集合理财产品业绩受损严重。包括大、小集合在内的251只非限定性集合理财产品跌多涨少,平均收益率为-1.70%。其中,184只大集合产品中26涨158跌,平均收益率为-2.03%;67只小集合产品中33涨34跌,平均收益率为-0.79%。

  小集合产品中其它类型产品普遍取得正收益,使得小集合产品在3月份表现相对较优。具体而言,

  41只FOF型产品中几乎全部下跌,平均跌幅为2.42%。其中,中银国际中国红基金宝在弱市中实现资产净值的小幅增长;此外,东吴财富2号、申银万国3号基金宝、中原炎黄一号精选基金、浙商汇金1号以及山西证券汇通启富1号等产品跌幅也相对较浅。

  分类型而言,184只大集合产品中其它类型产品跌幅相对较少,偏股型和FOF产品略逊,指数型产品则受累表现落后。具体而言,131只偏股型产品中22涨109跌,整体下跌1.91%,最大涨幅为2.06%,最大跌幅为12.04%。其中,申银万国2号、东北证券2号、大通星海1号、恒泰先锋1号以及东北证券3号等表现较优,8月涨幅居前;而部分重仓券商、保险以及食品饮料等前期强势板块的产品,受板块的大幅回调影响,资产净值折损较多。

  37只主动投资型产品中4涨1平32跌,平均收益率为-2.81%。其中,东方红量化1号、东方红先锋2号、光大阳光集结号混合型三期以及广发金管家策略2号表现较优,净值分别上涨0.66%、0.53%、0.19%和0.12%。

  3只指数型产品所市场拖累继续下跌,国泰君安上证央企50、中金消费指数和银河99指数7月分别下跌3.05%、3.62%和4.25%。

  受公募基金普跌影响,40只FOF型产品中几乎全部下跌,整体跌幅为2.47%,其中最大跌幅为6.23%。由于部分指数基金和高杠杆基金的跌幅较多,重仓配置相关品种的集合理财产品普遍受损较为严重,部分配置货币市场基金等低风险资产的产品则较好的规避了市场得下行风险。其中国信金理财经典组合、东吴财富2号实现小幅正收益,中信基金精选、中银国际中国红基金宝和申银万国3号基金宝等产品跌幅也相对较浅。

  13只其它类型产品全部上涨,平均收益率为0.58%,表现稳健。中信建投稳健增利以及国泰君安旗下君享套利1号、5号、2号等产品等表现居前。其中,国泰君安旗下君享套利1号和5号自成立以来表现一直位居同类产品前列,近半年来已累计取得5.42%、4.02%的收益。

  10只其它类型产品也是几乎全部下跌,平均跌幅为0.89%,表现相对抗跌。其中,参与定向增发的华泰紫金定增宝小幅收涨0.18%,另外长城2号、招商智远避险以及国泰君安君得发等产品也相对稳健。

  大盘股和前期强势的消费股大跌,拖累3只指数型产品继续下跌,国泰君安上证央企50、银河99指数和中金消费指数跌幅均超过4%。

  面对3月份的市场调整,大部分券商集合理财产品均遭遇了一定程度的净值损失。但是由于券商管理人均表现相对谨慎,仓位普遍控制在较低的水平,因此损失相对公募基金小。另外,近年来以追求稳健为主要特色的创新型产品广泛推出,为投资者锁定收益、降低风险提供了较好的投资选择。

  与大集合产品相比,小集合产品整体表现相对较好,其中FOF型和其它类型产品表现靠前,偏股型产品则相对落后。具体而言,

  10只其它类型产品2涨8跌,平均收益率为-1.08%,在大集合产品中表现相对抗跌。其中,东方红新睿2号、长城2号净值小幅收涨,前者主要参与折价套利,后者更多的配置了低风险资产。

  债券型券商集合理财收益概况。3月份,受避险情绪上升、资金面相对宽松等多种因素影响,债券市场慢牛行情延续。上证国债指数全月累计上涨0.32%,上证企债指数上涨0.76%,可转债指数下跌1.36%,同期债券型开放式基金整体上涨0.26%。36只债券型券商集合理财产品中29涨7跌,平均收益率为0.56%,好于开放式公募基金。其中,恒泰稳健回报、光大阳光5号、安信理财1号、兴业证券金麒麟1号以及国泰君安君享稳健等产品涨幅居前。

  43只偏股型产品中3涨40跌,平均收益为-2.26%。其中,5月新设立的产品南京神州铂金1号、债券以及债券基金持仓较高的安信尊享成长以及在食品饮料和生物医药板块配置较高的浙商金惠3号等产品实现了小幅正收益;另外,创业创金灵活成长1期、国泰君安君享成长和东北证券融通一期等产品7月也相对抗跌。

  与大集合产品相比,小集合产品表现抗跌,其中FOF型和其它类型产品整体实现正收益,偏股型产品则相对落后。具体而言,43只偏股型产品中11涨32跌,整体跌幅为1.80%,其中最大涨幅为1.66%,最大跌幅为7.54%。东兴金选1号、中信贵宾6号、东方红量化1号以及中信贵宾5号等风险资产配置相对较轻而债券以及债券基金等持仓较高的产品实现了涨幅居前,8月收益均超过1%;另外,中信贵宾3号、东莞旗峰财富1号和国泰君安君享成长等也有较好的表现。

  3月券商集合理财管理人业绩

  小集合中唯一的一只FOF型产品——国泰君安君享精品基金一号,7月表现继续稳健,实现收益0.02%。

  小集合中唯一的一只FOF型产品——国泰君安君享精品基金一号,8月表现不俗,实现收益1.45%,其中部分债券型基金的上涨为其业绩稳步提升贡献较多。

  大集合产品管理人中,安信证券跌幅较小。通过计算同一管理人旗下股票型、混合型以及FOF型大集合产品的期间平均收益率考察券商管理人在大集合产品运作中的表现。这里我们仅讨论拥有多于3只(含3只)运作半年以上产品的券商管理人,合计21家券商、95只产品。

  19只其它类型产品中6涨2平11跌,平均收益率为-0.29%,在下跌的行情中整体表现较优。其中,运用股指期货套利的中信建投稳健增利以0.95%的月涨幅继续领跑创新型产品,另外长江超越理财量化1号、银河新星1号以及华泰如意月月红套利1号等产品也有较优的表现。

  23只其它类型产品中21涨2跌,平均收益率为0.99%,在下跌的行情中整体表现较为突出。其中,最近由封闭转开放的光大阳光集结号收益型一期在打新中获益不少,以7.66%的涨幅大幅领跑同类产品;另外,国泰君安证券旗下的多只量化套利产品也有不错表现,如君享套利2号、君享套利5号、君享量化、君享套利6号和君享套利1号等产品的收益率均超过1%。

  A股市场的震荡调整导致券商集合理财管理人业绩普遍下调,21家券商中运作半年以上产品3月份的平均收益率为-3.18%。其中,安信证券、长江证券和华泰证券旗下大集合产品跌幅相对较小,业绩表现位居同业前列。此外,光大证券、兴业证券、宏源证券、东方证券资产、广发证券以及海通证券等其它6家管理人的平均收益率也均好于行业平均水平。安信证券旗下大集合产品今年以来业绩表现较为平稳。其中,安信理财2 号对债券市场的看好使其业绩稳步增长,而股票仓位较低的安信理财3号则较为有效地规避了近期市场的下跌风险。另外,长江证券旗下多只产品对市场均相对谨慎,因此近期普遍表现抗跌。

  从图表2~3看,7月市场继续低迷,大多数券商集合理财产品遭受一定程度的损失,不过部分主动减仓以及新设立尚未建仓完毕的产品因仓位较低而表现相对抗跌。

  从图表2~3看,市场连续4个月下跌,偏股型、FOF型券商集合理财产品普遍遭受损失,而市场板块间的轮番下跌,使得上述品种投资获益更为非常困难。但是在熊市环境中,以套利策略产品为代表的创新型券商集合理财产品异军突起,今年以来的收益普遍为正,较好的规避了市场的下行风险。

  小集合产品管理人中,兴业证券业绩稳定。与大集合类似,通过计算同一管理人旗下股票型、混合型以及FOF型小集合产品的期间平均收益率考察券商管理人在小集合产品运作中的表现。这里我们仅讨论拥有多于2只(含2只)运作半年以上产品的券商管理人,合计7家券商26只产品。

  图表2:各阶段券商集合理财收益(大集合产品)

  图表2:各阶段券商集合理财收益(大集合产品)

  这7家券商运作半年以上产品3月份的平均收益率为2.82%。其中,兴业证券分别以-0.15%的平均收益率位居同业前列;广发证券、浙商证券和东方证券资产旗下小集合产品的平均收益率也均好于行业平均水平。兴业证券旗下玉麒麟2号和玉麒麟1号对业绩增长确定的白酒、家电等消费类板块和个股的配置使其在3月份的下跌行情中具备较强的防御性;这两只小集合产品今年以来业绩表现不俗,已累计实现了12.54%、11.44%的收益,大幅领先于行业平均水平。此外,从近三个月、近半年来的业绩表现来看,浙商证券的小集合产品表现也较为出色。

  7月 近一季度 近半年 今年以来 近一年 近两年 近三年
平均收益 -2.49% -3.80% -0.82% -1.12% -15.19% -14.86% -20.03%
Sharp指标 - - -0.31 -0.39 -1.68 -1.24 -1.17
最高收益 0.52% 7.78% 17.21% 11.64% 1.54% 7.04% 36.30%
最低收益 -9.62% -15.89% -15.18% -15.22% -38.52% -39.29% -47.48%
正收益产品数量 10 30 64 60 5 5 3
统计样本数量 185 176 163 163 134 74 33
同期沪深300指数收益 -5.23% -11.17% -5.33% -0.55% -21.51% -18.68% -37.53%
同期沪深300指数Sharp指标 - - -0.39 -0.08 -1.20 -0.79 -0.98
同期中证500指数收益 -8.98% -13.79% -4.11% -3.29% -31.74% -24.62% -19.58%
同期中证500指数Sharp指标 - - -0.18 -0.15 -1.32 -0.78 -0.37
  8月 近一季度 近半年 今年以来 近一年 近两年 近三年
平均收益 -2.03% -6.21% -6.42% -3.17% -15.41% -19.65% -14.05%
Sharp指标 - - -1.51 -0.70 -1.72 -1.63 -0.85
最高收益 2.06% 2.17% 4.39% 9.56% 4.62% -0.22% 38.01%
最低收益 -12.04% -19.11% -21.30% -18.12% -34.12% -41.20% -39.87%
正收益产品数量 26 12 16 40 5 0 4
统计样本数量 184 178 163 162 140 78 38
同期沪深300指数收益 -5.49% -16.23% -16.30% -6.01% -22.55% -24.05% -22.10%
同期沪深300指数Sharp指标 - - -1.39 -0.41 -1.25 -1.01 -0.67
同期中证500指数收益 -0.62% -16.36% -15.06% -3.90% -29.14% -31.59% -4.23%
同期中证500指数Sharp指标 - - -1.04 -0.20 -1.19 -1.12 -0.05

  一季度券商集合理财业绩盘点

  注:“近一年”、“近两年”、“近三年”收益均已扣除业绩报酬。

  注:“近一年”、“近两年”、“近三年”收益均已扣除业绩报酬。

  尽管3月份出现调整,但是整个市场一季度仍实现了正增长,上证指数累计上涨2.88%,沪深300和中证500指数分别上涨了4.65% 和4.59%。公募基金方面,股票型开放式基金平均收益率为0.39%,混合型开放式基金平均收益率为0.50%。

  来源:国金证券研究所

  来源:国金证券研究所

  回顾券商集合理财一季度的表现,由配置相对谨慎、产品仓位普遍不高,券商集合理财产品整体波澜不惊,多数产品在1-2月的上涨行情中表现均比较乏力,不过在3月份的下跌行中则表现较为抗跌。

  图表3:各阶段券商集合理财收益(小集合产品)

  图表3:各阶段券商集合理财收益(小集合产品)

  在大集合方面,164只大集合产品中88涨76跌,平均收益率为0.23%。其中,兴业证券旗下多只产品表现突出,金麒麟消费升级、金麒麟2号和金麒麟5号取得8.92%、8.28%和7.28%的收益率,位居大集合产品的前列。此外,中银国际中国红1号、中航金航2号以及长江超越理财3号等产品均有超过6%的不错表现。

  7月 近一季度 近半年 今年以来 近一年 近两年
平均收益 -1.63% -2.13% 1.13% -0.32% -11.14% -11.68%
Sharp指标 - - -0.05 -0.35 -1.48 -0.76
最高收益 0.95% 7.64% 20.04% 16.29% 7.18% 25.66%
最低收益 -5.55% -14.94% -11.20% -12.27% -32.00% -35.98%
正收益产品数量 10 19 30 27 9 2
统计样本数量 63 57 52 52 39 10
同期沪深300指数收益 -5.23% -11.17% -5.33% -0.55% -21.51% -18.68%
同期沪深300指数Sharp指标 - - -0.39 -0.08 -1.20 -0.79
同期中证500指数收益 -8.98% -13.79% -4.11% -3.29% -31.74% -24.62%
同期中证500指数Sharp指标 - - -0.18 -0.15 -1.32 -0.78
  8月 近一季度 近半年 今年以来 近一年 近两年
平均收益 -0.79% -3.57% -3.54% -1.51% -12.18% -16.49%
Sharp指标 - - -1.51 -0.55 -1.54 -1.02
最高收益 7.66% 2.86% 5.97% 11.32% 5.91% 11.49%
最低收益 -7.54% -19.94% -21.21% -17.69% -33.88% -37.48%
正收益产品数量 33 19 21 27 11 1
统计样本数量 67 59 52 52 44 10
同期沪深300指数收益 -5.49% -16.23% -16.30% -6.01% -22.55% -24.05%
同期沪深300指数Sharp指标 - - -1.39 -0.41 -1.25 -1.01
同期中证500指数收益 -0.62% -16.36% -15.06% -3.90% -29.14% -31.59%
同期中证500指数Sharp指标 - - -1.04 -0.20 -1.19 -1.12

  ¡   在小集合方面,50只小集合产品中29涨21跌,平均收益率为0.23%。其中,兴业证券旗下玉麒麟2号和玉麒麟1号超过10%的季度收益大幅超过了同类产品。另外,浙商金惠1号、创业创金灵活成长1期等产品也有较好的表现。

  注:“近一年”、“近两年”收益均已扣除业绩报酬。

  注:“近一年”、“近两年”收益均已扣除业绩报酬。

  管理人方面,兴业证券旗下大小集合多只产品表现出色,因此一季度其业绩领衔券商资管。此外,中银国际证券大集合产品、浙商证券小集产品为管理人贡献较多业绩。总体上看,一季度规模不大、操作灵活产品占优。

  来源:国金证券研究所

  来源:国金证券研究所

  券商集合理财产品中长期风险收益特征分析

  债券市场7月资金面较为宽松,整体呈现先扬后抑的走势。上证国债指数全月上涨0.31%,上证企债指数上涨0.45%,可转债指数下跌1.01%,同期债券型开放式基金整体下跌0.18%。41只债券型券商集合理财产品涨跌互现,其中20涨21跌,平均收益率为-0.18%。其中,国海金贝壳5号、申银万国宝鼎5期、创业创金季享收益、中信可转债以及国海债券1号等产品业绩表现居前。

  8月资金整体略显紧张,债券市场呈现震荡走势。上证国债指数全月上涨0.29%,上证企债指数上涨0.28%,可转债指数下跌0.82%,同期债券型开放式基金整体下跌0.67%。43只债券型券商集合理财产品10涨1平32跌,平均收益率为-0.25%。其中,华泰紫金鼎步步为盈以2.11%的涨幅位居第一,另外,申银万国宝鼎5期、长江超越理财增强债券和兴业证券金麒麟1号等产品也有较好的表现。

  本部分通过风险调整后收益和下行风险两个角度分析产品近一年、近两年、近三年的风险收益特征。由于其它类型、指数型等产品的风险收益特征与传统的股票型、混合型以及FOF型产品不同,这部分暂不作讨论。

  券商集合理财管理人业绩分析

  三、券商集合理财管理人业绩分析

  由于运作满一年的股票型、混合型以及FOF型大集合产品共有111只,本报告仅列出夏普比率最高的20只产品和下行风险最低的20只产品。3月份市场的下跌导致券商主动型产品(股票型、混合型以及FOF型)普遍飘绿,111只运作一年以上大集合产品的夏普比率均为负值(相应负值部分仅作参考,下同)。在下行风险方面,同期沪深300指数的下行风险为43.06%,111只集合理财产品中99只产品下行风险低于沪深300指数,显示出券商集合理财产品较强的风险控制能力,其中南京神州3号、中山金汇1号、安信理财3号、安信理财2号和华西证券融诚2号等产品表现稳定,下行风险相对较小。

  通过计算同一管理人旗下偏股型和FOF型大集合产品的期间平均收益率考察券商管理人在大集合产品运作中的表现。这里我们仅讨论拥有多于3只(含3只)运作满半年以上产品的券商管理人,合计22家券商、101只产品。

  通过计算同一管理人旗下偏股型和FOF型大集合产品的期间平均收益率考察券商管理人在大集合产品运作中的表现。这里我们仅讨论拥有多于3只(含3只)运作满半年以上产品的券商管理人,合计23家券商、103只产品。

  22只运作满一年的小集合产品中,仅浙商金惠1号为正值,其余21只产品的夏普比率仍为负值。从风险控制的角度看,22只产品中20只下行风险小于同期沪深300指数,其中华西证券锦诚1号、申银万国(微博)宝鼎1期和兴业证券玉麒麟1号等产品在下行风险控制方面表现出色。(运作满两年的小集合产品仅有光大阳光集结号混合型一期、东方红先锋1号、东方红先锋2号以及申银万国宝鼎1期4只,这里暂不作讨论。)

  22家券商中运作半年以上的大集合产品7月的平均收益率为-2.84%。其中,第一创业证券、中国中投证券和安信证券旗下大集合产品业绩表现相对较好,月平均收益分别为-0.51%、-1.70%和-1.71%;另外,兴业证券、中金公司、招商证券、东方证券资产管理以及华泰证券等其它9家管理人的平均业绩表现也均好于同期行业的平均水平。7月份,第一创业证券旗下多只大集合产品业绩表现稳健增值,其中创业创金价值成长、创业创金价值成长2期在市场走低的环境下资产净值仍实现小幅上涨,实属不易。

  在23家券商管理人中,东北证券旗下的偏股型和FOF型大集合产品业绩表现相对较好,月平均实现正收益。另外,国信证券、第一创业证券和安信证券等其它12家管理人的平均业绩表现也均好于同期行业的平均水平。其中,东北证券2号和东北证券3号取得较好的投资回报,为管理业绩提升贡献较多;国信证券多只大集合产品表现抗跌,也使得管理人业绩靠前。从今年以来的业绩表现看,第一创业证券、兴业证券、上海光大证券资产管理以及中国中投证券4家管理人业绩平均实现正收益。

  60只运作两年以上的大集合产品,其夏普比率均为负值。下行风险方面,同期沪深300指数的下行风险为78.17%,60只集合理财产品中58只产品下行风险低于同期沪深300指数,其中中信稳健回报、中金安心回报、华西证券融诚1号、安信理财2号以及银河北极星1号等产品的下行风险较小。

  图表4:券商管理人业绩表现(大集合产品,近一月前十)

  图表4:券商管理人业绩表现(大集合产品,近一月前十)

  此外,27只运作三年以上的大集合产品中,8只产品夏普比率超过同期沪深300指数(0.05),其中东海东风2号、光大阳光和东方红2号等产品的风险调整后收益居前;而全部产品下行风险均低于同期沪深300指数(112.78%),其中东海东风2号、国信金理财经典组合和国都2号安心理财等FOF型产品在下行风险控制方面表现卓越。

实际管理人 近一月资产净值增长率 近三月资产净值增长率 近半年资产净值增长率 今年以来资产净值增长率 产品数
第一创业证券 -0.51% -5.40% 5.72% 5.49% 3
中国中投证券 -1.70% -1.00% 4.12% 3.16% 3
安信证券 -1.71% -3.09% -0.91% -1.33% 3
兴业证券 -1.81% -4.07% 5.06% 7.16% 4
中金公司 -1.88% -3.55% -0.12% -0.86% 5
招商证券 -2.00% -1.56% 1.50% 0.68% 4
东方证券资产管理 -2.03% -0.18% 6.31% 1.96% 7
华泰证券 -2.32% -2.68% 0.61% -0.36% 6
上海光大证券资产管理 -2.45% 0.81% 4.88% 3.00% 6
长江证券 -2.58% -3.51% -0.21% -2.49% 7
全部产品平均 -2.84% -3.98% -0.09% -0.83% 101
实际管理人 近一月资产净值增长率 近三月资产净值增长率 近半年资产净值增长率 今年以来资产净值增长率 产品数
东北证券 0.41% -6.06% -7.97% -3.18% 3
国信证券 -0.13% -6.03% -5.42% -2.38% 6
第一创业证券 -0.41% -6.20% -1.47% 5.08% 3
安信证券 -0.95% -4.59% -3.45% -2.26% 3
中信证券 -1.00% -7.59% -7.93% -4.28% 9
国海证券 -1.24% -6.68% -9.09% -6.74% 3
中金公司 -1.35% -5.24% -5.94% -2.49% 4
上海光大证券资产管理 -1.36% -2.56% -0.21% 1.60% 6
长江证券 -1.65% -5.45% -4.87% -4.11% 7
中国银河证券 -1.87% -6.65% -6.87% -2.69% 3
全部产品平均 -2.12% -6.69% -6.18% -2.90% 103

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  注:1、按近一月资产净值增长率降序排列。

  注:1、按近一月资产净值增长率降序排列。

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  2、仅计算拥有多于3只(含3只)运作半年以上的产品的管理人。

  2、仅计算拥有多于3只(含3只)运作半年以上的产品的管理人。

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  来源:国金证券研究所

  来源:国金证券研究所

  与大集合类似,通过计算同一管理人旗下偏股型和FOF型小集合产品的期间平均收益率考察券商管理人在小集合产品运作中的表现。这里我们仅讨论拥有多于2只(含2只)运作半年以上产品的券商管理人,合计9家券商32只产品。

  与大集合类似,通过计算同一管理人旗下偏股型和FOF型小集合产品的期间平均收益率考察券商管理人在小集合产品运作中的表现。这里我们仅讨论拥有多于2只(含2只)运作半年以上产品的券商管理人,合计9家券商32只产品。

  7月份,9家券商运作半年以上的小集合产品的平均收益率为-2.55%。其中,浙商证券、国泰君安证券资产管理和申银万国证券旗下小集合产品表现相对靠前,月平均收益率分别为-0.91%、-1.11%和-1.20%;另外,上海光大证券资产管理、中信证券等管理人的平均业绩表现也均好于同期行业的平均水平。受益于医药生物、食品饮料等板块和个股的相对抗跌,浙商证券多只小集合产品在7月表现较为稳健。

  在9家券商管理人中,中信证券、上海光大证券资产管理和兴业证券旗下偏股型和FOF型小集合产品8月表现相对抗跌,广发证券、国泰君安证券资产管理和申银万国证券等管理人的平均业绩表现也均好于同期行业的平均水平。另外,从今年以来的业绩表现看,尽管近期业绩普遍走低,但是兴业证券、浙商证券以及中信证券等3家管理人的平均业绩仍实现正值,表现较优。

  图表5:券商管理人业绩表现(小集合产品)

  图表5:券商管理人业绩表现(小集合产品)

实际管理人 近一月资产净值增长率 近三月资产净值增长率 近半年资产净值增长率 今年以来资产净值增长率 产品数
浙商证券 -0.91% 4.56% 13.92% 8.96% 5
国泰君安证券资产管理 -1.11% -3.24% 1.13% 0.95% 2
申银万国证券 -1.20% -2.98% -2.16% -2.63% 2
上海光大证券资产管理 -1.71% -0.18% 0.81% -1.08% 2
中信证券 -1.85% 0.46% 1.71% 1.90% 4
东方证券资产管理 -3.29% -4.42% 0.22% -5.04% 10
东海证券 -3.94% -10.11% -6.51% -6.94% 3
兴业证券 -4.00% -7.06% 4.42% 8.16% 2
广发证券 -4.44% -6.98% -6.38% -7.98% 2
全部产品平均 -2.55% -2.84% 1.71% -0.75% 32
实际管理人 近一月资产净值增长率 近三月资产净值增长率 近半年资产净值增长率 今年以来资产净值增长率 产品数
中信证券 -0.08% -1.09% 0.21% 1.81% 4
上海光大证券资产管理 -0.22% -0.94% -0.15% -1.29% 2
兴业证券 -0.62% -7.06% -4.16% 7.50% 2
广发证券 -1.69% -9.50% -9.01% -9.53% 2
国泰君安证券资产管理 -1.87% -4.25% -5.02% -0.87% 2
申银万国证券 -2.20% -4.92% -6.55% -4.77% 2
东方证券资产管理 -2.65% -7.89% -7.25% -7.54% 10
浙商证券 -3.23% -1.12% 1.60% 5.38% 5
东海证券 -5.97% -14.03% -15.84% -12.51% 3
全部产品平均 -2.31% -5.76% -5.03% -3.02% 32

  注:1、按近一月资产净值增长率降序排列。

  注:1、按近一月资产净值增长率降序排列。

  2、仅计算拥有多于2只(含2只)运作半年以上的产品的管理人。

  2、仅计算拥有多于2只(含2只)运作半年以上的产品的管理人。

  来源:国金证券研究所

  来源:国金证券研究所

  券商集合理财产品中长期风险收益特征分析

  四、券商集合理财产品中长期风险收益特征分析

  本部分通过风险调整后收益和下行风险两个角度分析产品近一年、近两年、近三年的风险收益特征。由于其它类型、指数型等产品的风险收益特征与传统的偏股型、FOF型产品不同,这部分暂不作讨论。

  本部分通过风险调整后收益和下行风险两个角度分析产品近一年、近两年、近三年的风险收益特征。由于其它类型、指数型等产品的风险收益特征与传统的偏股型、FOF型产品不同,这部分暂不作讨论。

  偏股型产品方面,运作满一年、两年和三年的大集合产品分别有91只、51只和22只。具体来看,

  偏股型产品方面,运作满一年、两年和三年的大集合产品分别有97只、54只和27只。具体来看,97只运作满一年的偏股型产品中仅光大阳光避险增值、创业创金价值成长2只产品的夏普比率实现正值,其它产品均为负值(相应负值部分仅作参考,下同)。在下行风险方面,同期沪深300指数的下行风险为46.74%,97只偏股型产品中93只的下行风险低于同期沪深300指数,其中中信稳健回报、中信红利价值、南京神州3号、光大阳光避险增值以及方正金泉友3号等产品的下行风险保持在较低的风险水平。

  受到市场连续阴跌的影响,运作满一年的91只偏股型产品的夏普比率均为负值(相应负值部分仅作参考,下同)。在下行风险方面,同期沪深300指数的下行风险为45.47%,91只偏股型产品中87只产品的下行风险低于同期沪深300指数,其中南京神州3号、中信稳健回报、中山金汇1号、安信理财2号以及安信理财3号等产品的下行风险持续稳定地处于低风险水平。

  在运作满两年的54只偏股型产品的夏普比率均为负值,而同期沪深300指数的夏普比率亦为负值。在下行风险方面, 54只偏股产品中50只产品的下行风险优于同期沪深300指数(69.88%),其中中金安心回报、中信稳健回报、中山金汇1号、银河北极星1号以及安信理财2号等产品的下行风险较小。

  在运作满两年的51只偏股型产品中,东方红4号和东方红5号2只产品的夏普比率为正值,同期沪深300指数的夏普比率为负值。在下行风险方面, 51只偏股产品中48只产品的下行风险优于同期沪深300指数(64.39%),其中中金安心回报、中信稳健回报、中山金汇1号、银河北极星1号以及安信理财2号等产品的下行风险较小。

  另外,在27只运作满三年的偏股型产品中,东方红4号、东方红2号和光大阳光等3只产品的夏普比率为正值。在风险控制方面,27只产品的下行风险均小于同期沪深300指数(105.76%),其中,大通星海1号、宏源内需成长和长江超越理财3号等产品表现较优。

  22只运作满三年的偏股型产品中,东方红4号和东方红2号的夏普比率为正值,同期沪深300指数的夏普比率亦为负值。在风险控制方面,22只产品的下行风险均小于同期沪深300指数(124.48%),其中,大通星海1号、东方红4号、东方红2号、长江超越理财3号和宏源内需成长等产品表现较优。

  FOF型产品方面,运作满一年、两年和三年的大集合产品各有38只、23只和11只。具体来看,

  FOF型产品方面,运作满一年、两年和三年的大集合产品各有38只、22只和11只。具体来看,

  38只运作满一年的FOF型产品的夏普比率均为负值。在风险控制方面,这38只FOF型产品的下行风险均低于同期沪深300指数,其中华西证券融诚2号、东吴财富2号、中银国际中国红基金宝、东北证券5号以及安信基金宝等产品在同类产品中表现靠前。

  38只运作满一年的FOF型产品的夏普比率均为负值。在风险控制方面,这38只FOF型产品的下行风险均低于同期沪深300指数,其中华西证券融诚2号、东吴财富2号、安信基金宝、中原炎黄一号精选基金以及中银国际中国红基金宝等产品在同类产品中表现靠前。

  23只运作满两年的FOF型产品的夏普比率亦均为负值。风险控制方面,全部23只产品均优于同期沪深300指数,其中中银国际中国红基金宝、长江超越理财基金管家Ⅱ和山西证券汇通启富1号等产品的下行风险控制表现较优。

  22只运作满两年的FOF型产品中,仅有浙商汇金1号的夏普比率为正值。风险控制方面,全部22只产品均优于同期沪深300指数,其中中银国际中国红基金宝、山西证券汇通启富1号、东海东风2号、长江超越理财基金管家Ⅱ以及招商基金宝二期等产品表现居前。

  11只运作满三年的FOF型产品的夏普比率均为负值。风险控制方面,全部11只产品均优于同期沪深300指数,其中东海东风2号、招商基金宝二期和国泰君安君得益优选基金等在下行风险的控制方面表现相对稳健。

  11只运作满三年的FOF型产品的夏普比率均为负值。风险控制方面,全部11只产品均优于同期沪深300指数,其中东海东风2号、国信金理财经典组合和国都2号安心理财等在下行风险的控制方面表现稳健。

  在小集合产品方面,36只运作满一年的小集合产品中,中信贵宾1号、创业创金灵活成长1期和中信贵宾5号3只产品取得正的夏普比率。在风险控制方面,34只产品的下行风险优于同期沪深300指数,其中中信证券旗下贵宾系列1号、5号、2号和3号产品以及第一创业证券的创金灵活成长1期等产品表现稳定。另外,10只运作满两年的小集合产品中浙商金惠1号的夏普比率为正值,申银万国宝鼎1期、光大阳光集结号混合型一期以及国泰君安君享精品基金一号等9只产品的下行风险小于同期沪深300指数。

  在小集合产品方面,34只运作满一年的小集合产品中,浙商金惠引航、中信贵宾1号和创业创金灵活成长1期3只产品取得正的夏普比率。在风险控制方面,33只产品的下行风险优于同期沪深300指数,其中中信证券旗下贵宾系列1号、2号、3号和5号产品以及第一创业证券的创金灵活成长1期等产品表现出色。另外,10只运作满两年的小集合产品中浙商金惠1号、申银万国宝鼎1期的夏普比率为正值,申银万国宝鼎1期、光大阳光集结号混合型一期和国泰君安君享精品基金一号等9只产品的下行风险小于同期沪深300指数。

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  图表6:近一年大集合产品夏普比率最高和下行风险最小的10只产品(偏股型)

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近一年净值增长率

夏普
比率

 

名称

实际管理人

近一年净值增长率

下行
风险

创业创金价值成长

第一创业证券

1.26%

-0.05

南京神州3号

南京证券(微博)

1.32%

4.31%

东方红4号

东方证券资产管理

-3.94%

-0.30

中信稳健回报

中信证券

1.54%

4.93%

浙商汇金大消费

浙商证券

-4.03%

-0.31

中山金汇1号

中山证券

-2.79%

7.23%

东方红5号

东方证券资产管理

-5.29%

-0.36

安信理财2号

安信证券

-5.68%

8.40%

中信稳健回报

中信证券

1.54%

-0.47

安信理财3号

安信证券

-4.23%

8.50%

东方红2号

东方证券资产管理

-7.51%

-0.53

瑞银财富1号

瑞银证券

-7.05%

10.09%

中银国际中国红1号

中银国际证券

-12.72%

-0.55

山西证券汇通启富2号

山西证券

-6.96%

11.25%

南京神州3号

南京证券

1.32%

-0.56

中信卓越成长

中信证券

-7.36%

11.97%

恒泰先锋1号

恒泰证券

-3.09%

-0.62

国都安心投资

国都证券

-5.19%

12.39%

长江超越理财3号

长江证券

-5.50%

-0.66

银河北极星1号

中国银河证券

-6.28%

12.60%

  来源:国金证券研究所

图表 7 :近一年大集合产品夏普比率最高和下行风险最小的 10 只产品( FOF 型)

名称

实际管理人

近一年净值增长率

夏普
比率

 

名称

实际管理人

近一年净值增长率

下行
风险

浙商汇金 1 号

浙商证券

0.18%

-0.16

华西证券融诚 2 号

华西证券

-5.33%

9.47%

中航金航 2 号

中航证券

-15.22%

-0.89

东吴财富 2 号

东吴证券

-7.79%

12.90%

兴业证券金麒麟 3 号

兴业证券

-13.78%

-1.02

安信基金宝

安信证券

-6.86%

13.34%

招商基金宝二期

招商证券

-13.30%

-1.09

中原炎黄一号精选基金

中原证券

-8.14%

16.32%

光大阳光基中宝

上海光大证券资产管理

-10.80%

-1.12

中银国际中国红基金宝

中银国际证券

-10.57%

16.37%

申银万国 3 号基金宝

申银万国证券

-13.80%

-1.21

华融稳健成长 1 号基金精选

华融证券

-9.11%

17.41%

山西证券汇通启富 1 号

山西证券

-10.77%

-1.21

浙商汇金 1 号

浙商证券

0.18%

18.53%

银河木星 1 号

中国银河证券

-12.34%

-1.22

长江超越理财基金管家Ⅱ

长江证券

-15.16%

19.43%

中原炎黄一号精选基金

中原证券

-8.14%

-1.29

山西证券汇通启富 1 号